2月2日發(fā)布有色金屬行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　上周,基本金屬普漲,錫價表現(xiàn)搶眼。上周(01.22-01.26)LME鎳、錫、鋅、鋁、鉛、銅漲幅依次為7.53%、5.15%、2.29%、2.03%、0.85%、0.65%,美元跌破90大關,給予基本金屬一定向上支撐,鋅、鎳紛紛刷新前高,錫價表現(xiàn)亮眼。我們曾于去年9月份領先全市場發(fā)布錫行業(yè)深度《厚積薄發(fā),錫價有望迎來長?！?提前預判全球原礦品位持續(xù)下降,緬甸產(chǎn)量回落共將導致錫供給邊際抽緊,同時全球錫庫存處長周期低位,緬甸庫存去化接近尾聲,下游需求向好,全球錫供需缺口或?qū)⒅鼗財U大態(tài)勢,錫價有望迎來長牛。

　　我們繼續(xù)看好全球定價品種的重估,建議依次關注銅、錫、鋁、鉛鋅。銅價展現(xiàn)極強韌性,有望步入長牛。周二LME銅庫存大幅增加,LME銅價當日跌破7000美元/噸,但次日迅速反彈重回至7100美元/噸以上,顯示出銅價極強的韌性,上周我們發(fā)布了銅行業(yè)重磅深度《銅:有望步入長?！?看好銅的長牛格局,當前LME銅庫存上升有一定的淡季累庫因素,但仍不改銅價的中長期向上趨勢。

　　上周,美元再度走弱,金銀上漲。上周美元指數(shù)下挫1.58%,跌破90大關,Comex金價上漲1.03%。美國財長關于弱美元有利美國經(jīng)濟的表態(tài)無疑給予了美元持續(xù)下探的動力,盡管后來特朗普出來重申強美元的愿景,仍改變不了周內(nèi)美元跌破90大關的結(jié)局。我們認為,以鄰為壑的貿(mào)易戰(zhàn)+匯率戰(zhàn)傾向以及重振基建的主張客觀上與強勢美元難以完美共存,強貿(mào)易保護+軟貨幣+再通脹或才是特朗普所代表的共和黨政府對于經(jīng)濟的真實愿景,再考慮到中短期內(nèi)聯(lián)邦基金利率期貨隱含的3月加息概率已接近95%,加息對貴金屬的沖擊較為有限,預計美元階段性疲態(tài)一時難改,黃金的上行風險可能會進一步加強,近期建議關注貴金屬板塊。

　　上周,鈷漲價不息,重估繼續(xù)。1月24日MB鈷價(99.3%)報價36.9-37.8美元/磅,較前一周繼續(xù)上漲,國內(nèi)鈷鹽價格也全面上漲,其中四氧化三鈷周漲幅達2.9%,硫酸鈷(20%)上漲0.9%。事實上不論是硫酸鈷還是四氧化三鈷,近期相對電鈷的漲幅都要更大,一定程度上可能反應庫存去化后下游鋰電需求開始真正拉動鈷鹽產(chǎn)品。供給受限持續(xù),需求可望繼起,鈷價上漲之勢或仍將延續(xù)。上周三剛果金鑫礦業(yè)法在參議院獲得通過,鈷的礦稅被提高至3.5%,如果后續(xù)鈷再被定位為戰(zhàn)略性物質(zhì),權利金稅率或?qū)⑻岣咧?%,剛果金政府此舉無疑提高了行業(yè)整體成本曲線,但鑒于上游資源的稀缺性和寡頭格局,這一成本大概率能向下游轉(zhuǎn)移。

　　小專題:美國擬提高鋁進口關稅,影響有多大?美國商務部近期聲稱已向特朗普提交了鋁進口調(diào)查報告,特朗普將有90天的時間決定是否基于報告內(nèi)容采取措施。據(jù)USGS數(shù)據(jù),2016年中國出口美國的鋁產(chǎn)品有37萬噸,排在加拿大、俄羅斯、阿聯(lián)酋之后,且僅占中國16年鋁材產(chǎn)量的0.68%,這意味著鋁進口關稅加碼對中國鋁整體供需格局的影響較為有限,但可能會進一步加大美國鋁現(xiàn)貨升水情況,相對利好當?shù)貜氖略X生產(chǎn)的制造企業(yè)。

　　風險提示:1)美聯(lián)儲加息進程超預期;2)全球宏觀經(jīng)濟回暖低于預期;3)新能源車相關政策低于預期。